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宏源证券国内宏观9月第三周观察

2020/07/31 来源:乌鲁木齐信息港

导读

宏源证券:国内宏观9月第三周观察 2014-09-24 类别: 机构: 研究员:[摘要]投资要点:9月中观旺季开局回暖力度较弱,

宏源证券:国内宏观9月第三周观察

2014-09-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:


9月中观旺季开局回暖力度较弱,汇丰PMI初值显示制造业底部企稳。


报告摘要:


上周蔬菜继续回升,水果和蛋类价格明显回落;大部分生产资料价格跌幅扩大。9月份翘尾因素有较大下降,生产资料价格继续走弱,预计9月CPI和PPI继续走弱。根据统计局50城市农副产品平均价格,9月中旬蔬菜价格上涨0.73%,涨幅最大,但上涨幅度较8月份有所回落;粮食类和油脂类价格温和上涨;蛋类价格回落1.0%幅度最大,水果类、水产类和肉类价格环比均止升下滑,生猪价格延续弱势。农产品批发价格有所企稳。根据统计局50种重要生产资料市场价格的监测,黑色金属和有色金属价格下降最明显,煤炭和非金属建材有所上涨。


国内经济:宏微观背离缩小,政策容忍度提高;9月份汇丰中国制造业PMI预览初值为50.5,反映目前制造业需求边际改善。8月份社会消费零售总额增速小幅下滑,固定资产投资完成额增速包括制造业、房地产和基础设施建设在内都呈现较快下滑,出口增长延续一枝独秀但增速下滑,工业增速环比增长异常疲软。中观行业:动力煤价在供给收缩作用下低位企稳,有色金属价格回落;中游终端需求低迷,旺季反弹缓慢,钢材价格疲软,9月中旬发电量环比0%,同比约1.9%,化工价格基本平稳,水泥旺季价格反弹缓慢;下游房价延续下降势头,地产销售缓慢回暖,BDI继连续八周上升后首次出现下跌。


上周央行下调正回购利率,资金重现净流出。资金面供求关系有所改善,央行公开市场净投放80亿元,14天期正回购利率由3.7%下调至20个基点至3.50%;但银行间回购利率变化不大,回购利率大多上行,R007和R1M分别上行7个和67个基点,至3.34%和4.77%;国债收益率和金融债收益率曲线平坦化下行。9月11日至9月17日,全球资金在上周大举流入中国后再次出现流出,约3.96亿美元净流出。


中观行业9月旺季开局回暖力度较弱。地产政策局部地区已有所松动,最近还有限贷政策放松的传闻,若传闻属实,我们认为对提振地产销售将有一定效果。政策重心边际上转向加快推进改革,未来宏观调控仍将以定向调控为主。我们认为政府决策有由存量逻辑向增量逻辑转变的迹象,重心在促改革和防风险,防风险是为了创造稳定环境,促改革则是为了做增量,以增量活水盘活和提高存量效率。


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