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武钢股份普钢下跌凸显硅钢产品优势

2020/10/26 来源:乌鲁木齐信息港

导读

武钢股份:普钢下跌凸显硅钢产品优势公司前三季度实现营业收入581亿元,归属母公司净利润71.7亿元,基本每股收益0.92元,同比增长37

武钢股份:普钢下跌凸显硅钢产品优势 公司前三季度实现营业收入581亿元,归属母公司净利润71.7亿元,基本每股收益0.92元,同比增长37.7%。其中,第三季度公司完成营业收入208亿元,归属母公司净利润22.6亿元,分别同比增长39.3%和40.3%,实现基本每股收益0.29元。 受下半年国内钢价下跌的影响,公司三季度的业绩相比二季度也出现了环比下降,但是与国内另外两家钢铁巨头宝钢、鞍钢相比,降幅则小了许多。宝钢和鞍钢三季度收入环比分别是持平和略有增加,但净利润却大幅下降47%和36%。而公司三季度收入较二季度减少了7亿元,成本却增加了1.5亿元,但较终净利润降幅只有21%。我们认为这主要是得益于公司的硅钢产品优势。公司利润的60%以上来自硅钢产品,其中无取硅钢约占10%,而取向硅钢占到全部利润的近50%。在三季度国内普钢价格大幅下跌的情况下,无取硅钢的下跌幅度要略小,取向硅钢的价格则一直保持坚挺。从公司四季度的两次调价也可看出,普钢类产品价格均大幅下调1000元以上,而取向硅钢价格甚至还在上调。正如我们在上次报告中提到的,在钢铁业的周期性波动中硅钢产品是公司稳定的利润来源,成为公司抵抗行业风险的中流砥柱。 不过整体经济减速、钢价下跌以及下游需求减弱也给公司经营带来了不少困难。公司半年度的经营性现金流还是同比增长,但是三季度末经营性现金流已经变为同比下降9.4%,资金紧张情况可见一斑。另外公司的进口铁矿石约占75%,在现货铁矿石价格大幅回落的情况下,公司的成本压力也在增加。虽然公司三季度并未如宝钢、鞍钢般大幅提取存货跌价准备,但考虑到10月以来钢价及原材料下跌幅度加大,而公司的存货较去年同期增长118%,存货周转率下降,我们认为公司四季度很可能将会增加存货跌价准备,从而导致资产减值准备数额升高。 下调公司08、09年EPS预测至1.06元、1.03元。在09年行业可能整体下降的大背景下,公司依靠硅钢优势业绩波动将相对平稳。另外公司自上市以来一直保持40%以上的高分红率,0.30元左右的股息相对目前的股价已经具有相当的吸引力,继续维持“增持”评级。
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